自從上篇文章在7月3日?瑟滿倉后，從6日到8日，滿倉一直跌停中，虧損已近40%，今天的走勢讓人松了口氣，市場內各大論壇所表現(xiàn)出的都是好了傷疤忘了疼，討論要抄底什么品種或是公司某項具體利好，從討伐政府救市不力轉到斥責政府低位吸籌。好吧，我也懶得說了，繼續(xù)讀書筆記。這是那一水的魚所著《投資第一課》，深入淺出融合各類觀點，自即日起發(fā)布我的讀書筆記，有條件有興趣的可以直接從各大電商處直接購買。
　　第一章 市場波動
　　本章通過介紹市場交易的基本概念和運行機制解釋股價的波動。
　　一、股價的漲跌
　　1.1 價格與價值
　　股票跟其他商品一樣??價值決定價格，價格圍繞價值波動，但由于股票具有投機屬性，股價可能會長期偏離實際價值。
　　舉例：股票A股價9元，樂觀的甲認為價值是10元，悲觀的乙認為價值是5元，但股價可能會跌至3元，這是為什么？
　　答：一是在股價下跌中，只要有股票還將繼續(xù)下跌的心態(tài)，那任何人都有可能繼續(xù)拋售股票；二是股價下跌會影響投資者產生悲觀情緒進而采用更保守的估值方式，如果例子中股價跌到了4元，樂觀的甲認為價值是5元，悲觀的乙認為價值是3元，則還是可能繼續(xù)拋售股票。
　�。≒D：這幾天正在發(fā)生的行情就將人們的悲觀情緒完美演繹，當千股跌停、千股停牌時，股票市場失去了賺錢效應，很多股民表示以后遠離股市，我也在痛下決心以后一定保證至少30%的現(xiàn)金始終不動；但今天看到行情反轉，不少股民又在手癢想用流動資金去抄底，其實就是市場情緒改變了人們的預期。牛市中會將股市的公司只要宣稱要進軍某一行業(yè)，媒體大肆宣傳，市場的認可也立刻回在股價中反應；而在多日暴跌的踩踏效應下，有的股價已經跌到了凈資產以下，這在過去的一年是不可想象的、但在2014年初卻是一種正常現(xiàn)象。）
　　1.2 承認無法預測股價
　　避免產生”這只股票還會跌一陣“或”漲一陣“的預期，要做到這點，首先投資者必須承認自己無法預測股價的漲跌。這是最重要的，也是最難得 。人們買入股票后難免對未來走勢產生潛意識的心理暗示，事后往往會對正確的心理暗示記憶深刻，暗示正確次數越多，越容易將投資者引向對股價漲跌的判斷，而不是對股票內在價值的判斷。
　　股價的判斷，會對一次、兩次、十次。。。隨著次數越多，自信心會空前膨脹，杠桿和倉位也會逐步抬高，最終輸在了最有自信的那一把投資。
　�。≒D：這種心理暗示通俗說就是很多人都會和別人聊起甚至推薦某只股票，事后如果這只股票下跌，那兩人默契仿佛沒聊過這話題，一旦上漲，那下次薦股者必定聊到此時就洋洋得意于自己判斷，或痛心疾首那次買少了。這種懊悔感更多地存在于自己隔上一段周期去看某只股票時，總覺得在低點位時我就關注了這只股票但沒去買，現(xiàn)在股價都翻倍了，后悔不已，于是強化了自信，并在心里說下次判斷應該買哪只股票時，一定全倉買入大賺一把。往往當這個念頭去執(zhí)行時，能真正大賺一次是通常是少數。這種有意思的事情似乎成了所有股民的規(guī)律，也解釋了一點大家都是普通人，不該盲信自己。今天看馬伯庸一本書時，正好有一段：陳群這位世家子弟喜歡做事平穩(wěn)以陽謀行事，所以他瞧不起郭嘉這樣的平民子弟常兵行詭道去策劃風險很好的方案。股市也一樣，身處其中的我等平民小散均夢想實現(xiàn)財務自由而來，所以對創(chuàng)業(yè)板這類即便是市夢率市值的股票也趨之若鶩。如果不是股災，那也會跌倒在另一個時期，市場規(guī)律嘛，七虧二平存在必合理。）
　　1.3 追隨機構腳步
　　我們時常聽到時常上有”機構大舉介入“”某某基金重倉“的聲音，那投資者可否追隨機構的腳步呢？機構買哪只我就買哪只！
　　投資者可以根據上市公司每季末披露信息中前十大股東、基金披露的前十大持倉股、上市的保險券商披露持倉信息，或金融網站提供的每日龍虎榜，來了解到機構的投資情況。但是，幾乎沒有人通過跟隨機構的辦法獲得滿意的收益。為什么呢？
　　（1）每季末，機構發(fā)布信息時可能早已調倉換股，A股機構換手率很高，跟隨機構會被甩出一條街；
　　（2）機構也不一定能戰(zhàn)勝市場，經常有去年是業(yè)績排名靠前的機構，下一年就會名落孫山；
　�。�3）普通投資者很難辨別機構投資能力，這比找到一只值得投資的股票還難。如果投資收益高，直接買這基金就行，還干嘛去研究這基金在買什么股票；
　　（4）機構面臨業(yè)績排名和贖回壓力，更容易追漲殺跌；（PD：這幾天股市巨震和多股停牌，和基金的贖回壓力也有頗大關系，我個人深有體會，6月25日贖回易方達的50分級，直到7月2日才贖回成功。）
　　（5）價值回歸需要長時間等待，基金業(yè)績排名壓力大，會影響基金經理獎金，因此很難堅持長期投資。
　�。�6）距離市場近，機構投資者收到的同事、其他機構研究報告、市場內真真假假的小道消息，都會影響機構對價值的判斷。（PD：迄今所有基金告訴我的內幕消息，正確率不足1%吧，確實有人通過內幕消息迅速致富，但當消息能傳到我等百姓耳朵里，那就絕非內幕了！謠言的危害在近期下跌中更是影響人的判斷，昨天看到個新謠言：肖主席之子聯(lián)合高盛大肆做空A股已被調查，鄙視造謠者的智商。）
　　二、技術分析可靠嗎？
　　2.1 技術分析的依據
　　大多數人進入股市后，首先接觸到的是技術分析。K線、開盤價最高價，當你在搞清這些概念時，已經被潛移默化帶入了技術分析領域。緊接著看均線、均線形態(tài)多頭排列、MACD、KDJ、道氏理論等等迎面而來。
　　技術分析是研究股票（或其他金融產品）價格波動規(guī)律的方法，主要是以市場行為作為研究對象，并以之做出買賣決策。
　　技術分析三要素：價格、成交量、時間。
　　技術分析前提：一、市場是有效的，市場會消化一切相關因素并做出應有反應；二、歷史會重演，即認為未來交易者仍會按照這個規(guī)律去交易，否則就失去了統(tǒng)計和推演的意義。（PD：這兩個理論基礎都站不住腳，市場有效假說已經被學術界和金融界證明了該理論的缺陷和不適用；至于第二條更是一個經典爭議問題。）
　　2.2 技術分析的統(tǒng)計學影子：和天氣預報誰更準？
　　技術分析根據歷史市場波動的統(tǒng)計結果開發(fā)出各種理論和指標，本身有統(tǒng)計學的意義，因此就有普遍規(guī)律：參與者越多、股票或指數市值越大、就越能消除個體差異，準確率會提升。樣本時間越短，短期波動隨意性越大，技術分析在個股和越短的趨勢內越難以判斷，；樣本時間越長，技術分析技術分析就越具備統(tǒng)計意義。技術分析者不需要多高深水平也能看出股市是在牛市還是熊市中，但牛熊反轉時刻很難判斷，某只股票明天漲跌也難判斷，皆因時間太短。
　　技術分析的規(guī)律與人類總結的其他規(guī)律并沒有本質的區(qū)別�？吹綖踉泼懿紩r，我們想到可能會下雨；技術分析也一樣，看到某個狀態(tài)，會提醒你股市可能快要下跌。但烏云密布不一定下雨，同理股市也不一定按照技術分析軌跡運行。更有趣，經常會有一個技術指標建議買入、另一個指標建議你賣出；好比天氣預報告訴你今天不下雨、但烏云密布又提醒你要帶雨傘。
　　技術分析準確度像地震預報一樣（實際的準確度遠低于天氣預報），有時候準確，有時候不準，但要命的是我們不知道什么時候準、什么時候不準。
　　（PD：在汶川大地震期間，網上流傳很多文章，直斥地震局廢柴，出于好奇我去地震局網站看了下，發(fā)現(xiàn)幾乎每天地震局都發(fā)出多地區(qū)多次地震情況，只不過地震的震級很難引起新聞媒體關注更難讓我們了解罷了。）
　　2.3 技術分析的缺陷
　　技術分析的意義主要體現(xiàn)在統(tǒng)計和概率上，想超過50%的準確率都很難，主要缺陷包括：
　�。�1）市場包容一切并且完全有效是技術分析的假設。任何時候都無法保證所有交易者都同時知曉市場上全部的影響因素，與此同時還必須做出與之對應的、恰當的反應。
　�。�2）歷史會重演是技術分析的另一重要假設。只有歷史重演，才能用過去股市波動運行的規(guī)律來推演未來；如果歷史不重演，那么技術分析就失效了。事實上隨著時間變化，市場參與者在變、價值觀在變；新交易者進來、舊交易者離開；這些都動搖了歷史重演的假設。歷史會重演，但不是每一次都重演；即便是重演，也不會和之前完全相同。（PD：每次調息、IPO、大跌、大漲后，總有一些好事者會總結歷年歷次發(fā)生該情況時大盤次日走勢，看過后就會知道，這種統(tǒng)計完全不會幫助我做出第二天的決策，因為歷史上的第二天各種情況發(fā)生的概率不一，且真正第二天到來時會發(fā)現(xiàn)什么也可能發(fā)生，而且會和以前哪次也不一樣。）
　　（3）技術分析以過往交易統(tǒng)計作為研究對象來總結方法。過往的交易結果代表既定結果，在邏輯上，不能以既定結果去推斷未來還沒發(fā)生的結果，這是一種常見的”以果導果“的邏輯錯誤。
　�。�4）由于技術分析”以果導果“，所以無法將未來新元素包含在內，主要是無法囊括未來消息面影響。（PD：比如這次救市，2000億規(guī)模的救市和2萬億規(guī)模的救市效果一定是不一樣的，但不少人在拿次貸危機時美國救市和2007年前指數沖6124時的走勢類比以推理論證后市，全然沒考慮到救市規(guī)模這一變量。）
　�。�5）技術分析圖形會自我實現(xiàn)，也會自我失效。當一個技術分析被市場中較多的交易者認可時，交易者會按照該種技術分析的指示去操作，因此推動股票按照技術分析預示的方向運行。反過來說，由于漲跌總有盡頭，誰也不愿意去做最后一個傻瓜，交易者總希望能跑在其他人前面，提前撤退，與此同時會有一批更保守的交易者會在這批交易者之前撤退，一層一層推進，最終使得整個技術分析體系失靈。
　�。�6）技術分析通常具有模糊性和迷惑性，以至于在同一時刻，不同交易者使用相同的技術分析方法，卻可能得出截然相反的結果。
　�。�7）大多數技術指標很難分辨出反轉還是反彈，在單邊行情和震蕩行情有效，但很難判別熊底和牛頂。（PD：很多看股評節(jié)目的同志應該深有體會，近期幾個出名股評判斷這是正常調整，分析半天K線得出的各種支撐位無一不被輕松擊破，套牢不少股民。）
　　（8）技術分析具有后視正確性。把技術分析往過去的股評走勢里套，很容易得出各種技術分析是成功的，但把技術分析拿到現(xiàn)在的時點去預測未來走勢時，卻總是對錯參半。
　　比如眾所周知的MACD指標，MACD金叉為買入信號之一。實際上，MACD金叉形成的原因就是短期漲速快于中期漲速，只不過通過各種平均取值和演算，將這個情況具象化了。熊市底部反轉行情和牛市中途回調行情結束后，MACD金叉時買入是對的；但在牛市頂部的反轉行情和熊市中途反彈行情結束后，MACD金叉又是錯誤的。比如熊市中跌了一段時間后，出現(xiàn)短期的反彈上漲，反彈只要持續(xù)幾天就會使得短期漲速快于中期漲速，達到一定閥值就會出現(xiàn)MACD金叉，但此時買入股價可能繼續(xù)上漲，也可能掉頭向下調整。
　　（9）技術分析是研究群體運動。群體中樣本越多，個體差異就能相互抵消，但具體個股可能由一個或幾個莊家操縱，則技術分析是 完全失效的，莊家會做出各種買入的圖形來請君入甕。（PD：6月30日大漲，有一種說法是為了使6月的月均線能保持形勢不走壞趨勢，我不懂技術所以不明覺厲。這幾天看纏論中，李彪操盤億安科技時也這樣做過，利用技術分析的規(guī)則做出各種圖形吸引買家。）
　　（10）技術分析正確的次數越多，最終積累的風險越大。每次判斷正確都會加強技術分析者的信心，也產生“早知如此，為何不多押點兒注碼”的后悔心理，最終使得投機者倉位杠桿越來越大，終輸在“全押”的一把上。中外著名的投機交易者，大多數都有過輝煌，有過破產。
　　2.4 技術分析與投資
　　技術分析具有統(tǒng)計學意義，但不是投資。如果投資者通過“基本面選股”+“技術分析選時”方式投資，勢必會在內心對未來股價走勢有預期，就會產生較大情緒，從而影響對股票內在價值的判斷。
　　（PD：以前經常聽到有種聲音“如果巴菲特會技術分析，那他早就成世界首富了”，這恐怕是一種“如果你會英語和普通話，那你早就獲得日本文學獎”一樣的邏輯。完全不是一個體系，本章并非黑技術分析，我也是一直想黑的，因為曾經被技術分析害的不淺，我也是有一顆價值投資的心卻選擇技術分析的路子，發(fā)現(xiàn)完全走不通后方才明白，這完全是兩個體系。）
本文來自：逍遙右腦記憶 http://www.portlandfoamroofing.com/dushubiji/1219684.html

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